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UE Internationalisierung 6-2013

85Internationalisierung 2013 Unternehmeredition | Produkt im Blick Vermögen KURZPROFIL DWS Top Dividende Anlage: Aktien ISIN: DE0009848119 Auflegung: 28.04.2003 Performance 3 Jahre: 33,6% Fondsvolumen: 10,4 Mrd. EUR Ihr Fonds hat mittlerweile ein Volu- men von mehr als 10 Mrd. Euro. Ist das eher ein Fluch oder ein Segen? Die hohen Zuflüsse in den vergangenen Jahren zeigen, dass die Strategie genau den Nerv der Anleger trifft. Vor allem deutsche Anleger möchten gerne, wenn sie in Aktienfonds investieren, ein defensives Basisinvestment. Aufgrund unseres globalen Aktien- universums und Fokus auf großkapita- lisierte, liquide Unternehmen spielt die Größe von mittlerweile 10 Mrd. Euro eine eher untergeordnete Rolle. Langfristig gehört Ihr Fonds zu den Top-Performern. Kurzfristig zählt er nicht zu den Allerbesten. Warum nicht? Der defensive Charakter und das asym- metrische Chance-Risiko-Profil von DWS Top Dividende kann vor allem in stark steigenden Märkten zu einer zeit- weise relativ schwächeren Wertent- wicklung im Vergleich mit Wettbewer- bern und dem Gesamtmarkt führen. Darüber hinaus ist das aktuelle Markt- umfeld für defensive Dividendenfonds eine Herausforderung. Vor allem im vergangenen Quartal waren defensive Titel nicht gefragt. Vielmehr stürzten sich die Anleger wieder auf zyklischere Werte. Was bewegt die Aktienmärkte momentan? Getrieben wird diese Aktienmarktrally nicht von der Erwartung auf steigende Gewinne, sondern vom Mangel an Al- ternativen. Die Zentralbanken zwingen die Investoren ja geradezu ins Risiko. Der europäische Aktienmarkt ist un- serer Meinung nach noch nicht heiß gelaufen, die USA dagegen werten wir schon kritischer. Die Margen der dor- tigen Unternehmen sind sehr hoch, auf diesem Niveau werden sie sich nicht ewig halten können. Welchen Anlagehorizont sollten Investoren haben, die in einen Dividendenfonds investieren? Der Fonds ist für Kunden gedacht, die am Wachstum der Märkte teilha- ben möchten, ohne den kompletten Marktrisiken ausgesetzt sein zu wol- len. Dennoch handelt es sich bei DWS Top Dividende um einen, wenn auch defensiven, Aktienfonds. Anleger soll- ten deshalb einen Anlagehorizont von rund fünf Jahren einplanen. Im Jahr der Lehman-Pleite 2008 wurden Dividenden teilweise radikal gestutzt. Vor allem die Finanzbranche fiel mit Zahlungen aus. Kann so etwas wieder passieren? Klar, es sind nun einmal Unternehmen aus bestimmten Sektoren, die regelmä- ßig hohe Dividenden zahlen, etwa Kon- sum, Pharma, Telekom oder Versorger. Bislang zählte auch die Finanzbranche dazu. Allerdings haben wir nach der Lehman-Pleite gelernt, dass der Fi- nanzsektor kein defensiver Sektor ist, sondern ein sehr zyklischer. Dass ein oder zwei Unternehmen im Portfolio die Dividende kürzen, kommt quasi jedes Jahr vor, das wirft sie aber nicht aus der Bahn. In der Finanzkrise hat es allerdings eine gesamte Branche getroffen. Das war für die Dividenden- strategien ohne Frage von sehr großer Bedeutung. Zuvor zählten die Banken zu den besten Dividendenzahlern, eini- ge Fonds hatten den Sektor daher mit 30 oder mehr Prozent gewichtet. Diese Konzentration kam sie teuer zu stehen. Sollten Unternehmen ihre Gewinne nicht lieber reinvestieren – oder ist das ein branchenspezifisches Thema? Natürlich ist es wichtig, dass Unterneh- men einen Teil ihrer Gewinne wieder reinvestieren. Denn nur Unternehmen, die nachhaltig investieren, können langfristig wachsen und nachhaltig ihre Dividende steigern. Zu hohe Investiti- onstätigkeit beziehungsweise Liquidität kann aber durchaus dazu führen, dass Kapital falsch eingesetzt wird, das führt zu niedrigeren Gewinnrenditen. schorr@unternehmeredition.de Der Fonds ist für Kunden gedacht, die am Wachstum der Märkte teilhaben möchten, ohne den kompletten Marktrisiken ausgesetzt sein zu wollen.

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