Der Markt für Mittelstandsanleihen ist in Verruf geraten: Zu viele Ausfälle, zu viele schwarze Schafe und Skandale. Doch es gibt auch Unternehmen, bei denen alles klappt: Zum Beispiel die Alfmeier Präzision AG. Die inhabergeführte Gruppe stellt Präzisions-Komponenten wie Ventile, Pumpen und Steuergeräte her. Ihre Anleihe notiert deutlich über pari, die Restrukturierung zeigt Erfolge. Gesellschafter und Vorstand Markus Gebhardt über Erfahrungen mit der Mittelstandanleihe und weitere Ziele.
Wie sehen Sie den Markt für Mittelstandsanleihen, der in der letzten Jahren häufig in der Kritik stand, generell?
Der Markt für Mittelstandsanleihen ist noch relativ jung, man muss die Entwicklung differenziert betrachten. Es gab eine Reihe von Insolvenzen, was aus meiner
Sicht zwei Hauptgründe hatte. Zum Teil waren die jeweiligen Geschäftsmodelle nicht tragfähig, zum Teil hatten die Unternehmen eine zu hohe Gesamtverschuldung, um den Kapitaldienst leisten zu können. Andererseits gibt es aber etliche sehr gut performende Anleihen. Ich denke, der Markt hat auf die Fehler reagiert. Man versucht, mehr Qualität zu bekommen – so hat die Zahl der Emissionen auch 2014 deutlich abgenommen. Auf jeden Fall hat das Segment seine Berechtigung für größere Mittelständler, die etwa ein Emissionsvolumen von 30 bis 60 Mio. Euro anstreben.
Mittelstand und Kapitalmarkt: Passt das überhaupt zusammen?
Das ist im Zusammenhang mit der Größe der Unternehmen zu sehen. Für kleine Mittelständler ist der Kapitalmarkt aus meiner Sicht weniger geeignet. Denn man sollte schon ein gewisses Emissionsvolumen erreichen und sich auch Kosten und Aufwand etwa für Betreuung und Beratung leisten können. Die sind nicht unerheblich. Aber so etwa ab einer Größenordnung von 150 bis 200 Mio. Euro Unternehmensumsatz kann man einen Gang an den Kapitalmarkt erwägen. Man sammelt so auch Erfahrungen, die man sonst nicht machen würde, und erhält eine Resonanz vom Markt.
Welche anderen alternativen Finanzierungsinstrumente nutzen Sie in Ihrem Unternehmen?
Neben den klassischen Finanzierungsarten Bankkredit und Innenfinanzierung aus dem Cashflow nutzen wir zusätzlich Factoring sowie Leasing. Wobei wir allerdings die Leasing-Komponente in den letzten Jahren deutlich zurückgefahren haben. Daneben gibt es alternativ noch die verschiedenen Mezzanine-Finanzierungen wie stille Beteiligungen oder Nachrangdarlehen. Die stehen uns grundsätzlich zur Verfügung.
