Mezzanine Markt 2009: Marktvolumen mehr als verdoppelt
Wie bereits im letztjährigen Panel prognostiziert, hat das gesamte Marktvolumen an ausgereichten mezzaninen Mitteln stark zugenommen. Sind nach dem “Mezzanine-Panel” von 2008 noch etwa 1,8 Mrd. EUR an Mezzanine-Kapital in Deutschland ausgegeben worden, stieg das Volumen 2009 auf einen Rekordwert (Anm.: Bis dato wurde im Rahmen des Panels für das Jahr 2006 der höchste Wert mit knapp 3,7 Mrd. EUR ermittelt) von 3,9 Mrd. EUR. Das entspricht einem Zuwachs um mehr als das Doppelte des Finanzierungsvolumens im Vergleich zu 2008. Auslöser für dieses enorme Wachstum liegen zum einen in der Lücke, die durch den Wegfall von Standard-Mezzanine entstanden ist und jetzt durch ein erhöhtes Volumen bei individuellen Mezzanine-Lösungen kompensiert wird. Zum anderen trägt der erhöhte Eigenkapitalverzehr als Folge der Wirtschaftskrise bei sehr vielen mittelständischen Unternehmen dazu bei, dass die Nachfrage nach eigenkapitalnahen Mitteln wie Individual-Mezzanine anhaltend hoch ist. Alleine die KfW stellte 2009 mit ihren Mezzanine-Förderprogrammen, die i.d.R. durch Nachrangdarlehen begeben werden, ein Finanzierungsvolumen von 3,5 Mrd. EUR (für 2.122 Unternehmen) zur Verfügung und bleibt damit wie im Jahr 2008 der Hauptinvestor.
Auch mehr Unternehmen erhielten Mezzanine Kapital
Im Jahr 2009 wurden von den Panelteilnehmern 2.732 Unternehmen mit Mezzanine-Kapital finanziert – dies entspricht auch einem Rekordwert (Anm.: Bis dato wurde im Rahmen des Panels für das Jahr 2006 der höchste Wert mit knapp 2.600 Unternehmen ermittelt). Im Jahr 2008 waren es dagegen “nur” 2.290 Unternehmen. Dies entspricht einem Zuwachs von gut 20%.
Tranchen-Durchschnitt bei 1,4 Mio. EUR
Außerdem ist das durchschnittliche Finanzierungsvolumen pro Unternehmen im Jahr 2008 um durchschnittlich 0,6 Mio. EUR auf 1,4 Mio. EUR 2009 signifikant gestiegen. Damit nähert sich das Volumen wieder langsam dem Stand von 2007 (ca. 2 Mio. EUR) an. Das liegt mitunter daran, dass die ausgereichten Tranchen bei Programm-Mezzanine in der Vergangenheit durchschnittlich höher waren als die Tranchen bei individuellen Angeboten. Die Bandbreiten variieren bei individuellen Finanzierungen zum Teil erheblich und fangen bei “Mikro-Tranchen” in Höhe von 12.500 EUR an und können in Einzelfällen – i.d.R. bei großen, unabhängigen Mezzanine-Fonds – bis zu 100 Mio. EUR erreichen. Mehrheitlich bewegen sich bei den meisten Anbietern die Unter- und Obergrenzen für die Ausreichung von individuellem Mezzanine in einer Breite zwischen 1,5 Mio. und 15 Mio. EUR.
Finanzierungsanlass: Wachstumsfinanzierungen am stärksten
Als Finanzierungsanlass wurde 2009 mit 43% der größte Teil – mit ähnlicher Bedeutung wie im Vorjahr – für Wachstumsfinanzierungen ausgegeben. Aufgrund der fehlenden Buyout-Finanzierungen wird Mezzanine aktuell zunehmend als sogenannte “sponsorless”-Finanzierung genutzt, d.h. als alleinstehende Wachstumsfinanzierung. An zweiter Stelle folgen Nachfolgefinanzierungen mit 12%, gleichauf mit Start-up- bzw. Frühphasenfinanzierungen. Nachfolgefinanzierungen sind insbesondere bei KMU mit einem hohen Kapitalbedarf verbunden, weil der Altgesellschafter aus dem Unternehmen ausscheiden möchte und dessen Kapitalanteil ausgezahlt werden muss. Hier kann Mezzanine-Kapital zum Rückkauf eigener Anteile aufgewendet werden. Innerhalb von Frühphasenfinanzierungen werden mezzanine Mittel oft in Form von Minderheitsbeteiligungen gewährt. An dritter Stelle stehen mit 10% Restrukturierungen. Hier kann Mezzanine die Bilanzstruktur und infolge dessen das Bilanzrating verbessern, was sich wiederum positiv auf den Kreditrahmen des Unternehmens auswirkt. Der Rückgang von Buyout-Finanzierungen hat auch für einen Einbruch beim sogenannten “sponsored” Mezzanine (“Sponsored Mezzanine” wird ausschließlich als ergänzendes Finanzierungselement im Rahmen von großen Buyout-Deals mit ausgereicht – diese fanden aber im Jahr 2009 bekanntermaßen so gut wie nicht statt.) gesorgt, das von 16% im Jahr 2008 auf 9% im Jahr 2009 gesunken ist. Sehr eingeschränkt wird Mezzanine mit 6% bei Innovationsfinanzierungen genutzt.
