Schuldscheindarlehen eignen sich zur langfristigen Kapitalbeschaffung, sind unbürokratisch in der Handhabung und flexibel in der Ausgestaltung. Bei großen Firmen boomen Schuldscheindarlehen schon lange, mittlerweile ziehen immer mehr mittelständische Unternehmen nach.
Schuldscheindarlehen sind nicht öffentliche, nicht gelistete bilaterale Darlehensverträge zwischen Emittent und Investor. Investoren sind meist Banken und Sparkassen sowie Versicherungsgesellschaften, Pensionskassen oder mittlerweile vermehrt internationale Investoren. Viele Emittenten profitieren davon, dass Schuldscheine die unternehmerische Unabhängigkeit stärken, da eine breite Investorenbasis an die Stelle eines einzelnen Kreditgebers tritt.
Anders als bei Anleihen gibt es keinen liquiden Sekundärmarkt, die Investoren halten in der Regel ihr Investment über die gesamte Laufzeit („Buy and Hold“). Die Vertragsdokumentation ist denkbar schlank: In der Regel hat sie einen Umfang von nicht mehr als 20 Seiten, und es ist auch kein externes Rating erforderlich. Für den Mittelstand kann die Emission eines Schuldscheines also eine interessante Alternative oder Ergänzung zum Kredit darstellen. Der bürokratische Aufwand ist überschaubar, und im derzeitigen Niedrigzinsumfeld ist die Nachfrage der Investoren nach besser verzinsten Anlagen bei überschaubarem Risiko sehr hoch.
Reif für den Kapitalmarkt?
Unternehmen, die Schuldscheine begeben wollen, sollten einen Mindestumsatz von etwa 300 Mio. Euro haben, damit die Bilanz die entsprechende Kreditaufnahme verkraften kann. Die Finanzabteilung muss über ausreichende Ressourcen verfügen, um die Kommunikation mit den Anlegern („Investor Relations“) nachhaltig gestalten zu können. Anders als bei Anleihen ist ein externes Rating nicht erforderlich, dennoch sind bislang fast alle Emittenten nahe dem Investment Grade einzuordnen. Typische Emittenten sind beispielsweise nicht börsennotierte und nicht geratete Unternehmen aus dem Bereich des (gehobenen) Mittelstands sowie Small- und Mid-Cap-Unternehmen. Eine wichtige Rolle für den Erfolg einer Schuldscheinemission spielt die Auswahl der arrangierenden Banken. Für einen erfahrenen Arrangeur spricht beispielsweise ein überzeugender Track Rekord. Belegt die nachweisbare Erfolgsbilanz doch die Strukturierungskompetenz.
Zur Person
Ralf Woitschig gehört seit Oktober 2014 dem Vorstand der Bayerischen Landesbank an und verantwortet dort das Kapitalmarktgeschäft, die Treasury und das Asset Management.
www.bayernlb.de
Ralf Meinerzag ist Gastautor.
