Fazit:
Der Begriff Mezzanine umfasst Finanzierungen, welche die Eigenkapitalquote stärken, ohne echtes Eigenkapital zu sein. Dabei dominiert das Individual-Mezzanine den Markt, denn standardisiertes Mezzanine ist seit Ausbruch der Finanzmarktkrise gänzlich von der Bildfläche verschwunden. Unterm Strich fällt Mezzanine stets teurer aus als Fremdkapital. Geeignet ist es nur für gut aufgestellte Unternehmen.
Esther Mischkowski
mischkowski@unternehmeredition.de
Mezzanine-Finanzierungen im Überblick
Debt Mezzanine ß à Equity Mezzanine |
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Nachrangdarlehen
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Typisch Stille Beteiligung |
Wandel-/ Optionsanleihen |
Genussrecht |
Atypische stille Beteiligung |
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Vergütung des Kapitalgebers |
Feste Verzinsung |
Feste und variable Verzinsung (gewinnabhängig) |
Vor Wandlung feste Verzinsung, danach gewinnabhängig |
Feste oder Variable Verzinsung |
Feste und variable Verzinsung (gewinnabhängig) |
Renditeerwartung des Kapitalgebers p.a. |
Ca. 8 – 16 % |
Ca. 10 – 18 % |
Ca. 2 – 10%, bei Wandlung ca. 20 – 30 % |
Ca. 6 – 16 % |
Ca. 10 – 18 % |
Individual-Mezzanine |
ja |
nein |
Gestaltungsabhängig |
ja |
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Informations- und Zustimmungsrechte |
Gläubigerstellung |
Vertraglich vereinbart |
Gläubigerstellung, nach Wandlung Haftung |
Gläubigerstellung |
Mitunternehmerstellung, vertraglich vereinbart |
Verlustbeteiligung/Insolvenzhaftung des Kapitalgebers |
Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern |
Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern |
Nein, aber ggf. Rangrücktritt, nach Wandlung Haftung |
Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern |
ja |
Bilanzielle Wertung |
FK |
FK |
Erst nach Wandlung EK |
Gestaltungsabhängig |
EK |
Wirtschaftliche Wertung |
EK |
EK |
Erst nach Wandlung EK |
EK |
E |
Quelle: IHK Nürnberg (2008) sowie FH für Ökonomie & Management gGmbH Essen (2008)