Breites Spektrum zwischen Eigen- und Fremdkapital

Fazit:
Der Begriff Mezzanine umfasst Finanzierungen, welche die Eigenkapitalquote stärken, ohne echtes Eigenkapital zu sein. Dabei dominiert das Individual-Mezzanine den Markt, denn standardisiertes Mezzanine ist seit Ausbruch der Finanzmarktkrise gänzlich von der Bildfläche verschwunden. Unterm Strich fällt Mezzanine stets teurer aus als Fremdkapital. Geeignet ist es nur für gut aufgestellte Unternehmen.

Esther Mischkowski
mischkowski@unternehmeredition.de

Mezzanine-Finanzierungen im Überblick

Debt Mezzanine ß à Equity Mezzanine

Nachrangdarlehen

Typisch Stille Beteiligung

Wandel-/ Optionsanleihen

Genussrecht

Atypische stille Beteiligung

Vergütung des Kapitalgebers

Feste Verzinsung

Feste und variable Verzinsung (gewinnabhängig)

Vor Wandlung feste Verzinsung, danach gewinnabhängig

Feste oder Variable Verzinsung

Feste und variable Verzinsung (gewinnabhängig)

Renditeerwartung des Kapitalgebers p.a.

Ca. 8 – 16 %

Ca. 10 – 18 %

Ca. 2 – 10%, bei Wandlung ca. 20 – 30 %

Ca. 6 – 16 %

Ca. 10 – 18 %

Individual-Mezzanine

ja

nein

Gestaltungsabhängig

ja

Informations- und Zustimmungsrechte

Gläubigerstellung

Vertraglich vereinbart

Gläubigerstellung, nach Wandlung Haftung

Gläubigerstellung

Mitunternehmerstellung, vertraglich vereinbart

Verlustbeteiligung/Insolvenzhaftung des Kapitalgebers

Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern

Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern

Nein, aber ggf. Rangrücktritt, nach Wandlung Haftung

Nein, aber Rangrücktritt gegenüber Gläubigern

ja

Bilanzielle Wertung

FK

FK

Erst nach Wandlung EK

Gestaltungsabhängig

EK

Wirtschaftliche Wertung

EK

EK

Erst nach Wandlung EK

EK

E

Quelle: IHK Nürnberg (2008) sowie FH für Ökonomie & Management gGmbH Essen (2008)

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