Im dritten Quartal hat sich die Lage an den Fremdfinanzierungsmärkten insgesamt deutlich entspannt, besonders in Deutschland wurde eine starke Belebung verzeichnet. Das geht aus dem MidCapMonitor (MCM) hervor, den die internationale Investmentbank Houlihan Lokey, Inc. (NYSE:HLI) heute für das dritte Quartal 2023 veröffentlicht. Der MCM erfasst und analysiert regelmäßig Fremdfinanzierungsaktivitäten von Private-Equity-Gesellschaften in Deutschland, Großbritannien, Frankreich, Spanien, den Benelux-Ländern sowie den Alpenländern und dem Norden Europas.
Starker Anstieg in Deutschland
Im dritten Quartal 2023 stieg demnach die Gesamtzahl der Unitranche-Finanzierungen auf 96 Transaktionen (62 in Q2 2023), ein Anstieg von 55% gegenüber dem zweiten Quartal 2023 und zugleich der höchste Wert in diesem bislang sehr verhaltenen Jahr. Dabei verzeichnete Deutschland einen Anstieg von 138%, Großbritannien von 32%, Frankreich von 70% und die Benelux-Länder von 25%.
Mehr Optimismus bei Banken und Debt Funds
Die Bankanalysten sehen in dieser Entwicklung ein Zeichen dafür, wie anpassungsfähig die Märkte trotz anhaltendem Gegenwind seien. “Der Anstieg gegenüber dem Vorquartal ist bemerkenswert und zeigt eine Wende hin zu mehr Optimismus bei Banken und Debt Funds. Während sich Private-Equity-Investoren in diesem Jahr im Wesentlichen auf Add-on-Akquisitionen konzentrierten, wird die entscheidende Frage sein, wann der M&A-Markt zurückkommt und sich ein beständiger Dealflow von neuen Transaktionen aufbaut”, sagt Norbert Schmitz, Managing Director in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey.
Großbritannien aktivster Markt
Von den insgesamt 96 Unitranche-Transaktionen im dritten Quartal bleibt Großbritannien mit 37 Deals (28 in Q2) der aktivste Markt, gefolgt von Deutschland mit 19 (8), Frankreich mit 17 (10) und Benelux mit 10 (8). Debt Funds gewannen gegenüber Banken im Vereinigten Königreich, in Deutschland und in Frankreich leicht an Marktanteilen: 62% (gegenüber 56% in Q2), 52% (50% in Q2) und 37% (34% in Q2). In Spanien und den Benelux-Ländern konnten die Banken gegen den Trend ihre Marktanteile leicht erhöhen: in Spanien auf 90% im 3. Quartal (gegenüber 85% in Q2) und in den Benelux-Ländern auf 27% (21% in Q2).
Debt Funds sehr aktiv bei Add-on-Akquisitionen
Debt Funds verfolgten im 3. Quartal weiterhin aktiv Add-on-Akquisitionen, wobei insgesamt 50 Transaktionen abgeschlossen wurden, was einem Anteil von 51% aller Transaktionen entspricht und einen deutlichen Anstieg im Quartal darstellt. Neue Finanzierungen machten 36% der Transaktionen aus, während nur 13 Refinanzierungen oder Rekapitalisierungen durchgeführt wurden, was 13% entspricht.
In Deutschland stieg der Anteil der Add-on-Finanzierungen noch einmal deutlich auf 36%, verglichen mit 12% im zweiten Quartal. Vergleicht man die ersten neun Monate des Jahres 2023 mit denen des Jahres 2022, so dominieren Add-on-Finanzierungen mit einem Anteil von 35% weiterhin den Finanzierungszweck. Im Ländervergleich hatten sie in den Benelux-Ländern einen Marktanteil von 40%, während der Anteil der Add-ons in Großbritannien mit 47% aller Transaktionen im bisherigen Jahresverlauf auf dem höchsten Stand der letzten Jahre bleibt. In Frankreich blieben Add-ons mit 32% im Jahr 2022 gegenüber 24% im bisherigen Jahresverlauf 2023 auf ähnlichem Niveau. In Spanien hat sich die Verlagerung von Refinanzierungen zu neuen Finanzierungen und Add-on-Transaktionen fortgesetzt, was auf eine leichte Belebung der M&A-Aktivitäten hindeutet.
Aufwärtstrend im deutschen LBO-Markt
“Nach dem dramatischen Rückgang im zweiten Quartal 2023 verzeichnete der deutsche LBO(Leveraged Buyout)-Markt im Mid-Market-Segment im dritten Quartal einen starken Anstieg. Mit 36 Transaktionen lag es um 112% über dem zweiten Quartal, wobei das zweite Quartal mit 17 Transaktionen sehr schwach war,“ erklärt Schmitz. Sowohl Debt Funds wie auch Banken waren im dritten Quartal aktiv, dabei entfielen 47% der Transaktionen auf Banken, die ihren Marktanteil auch angesichts der anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen halten konnten. 53% der Transaktionen gingen auf das Konto von Debt Funds.
„Im 3. Quartal gingen die Transaktionen im Dienstleistungssegment leicht zurück (-10%) und machten nach den ersten neun Monaten 29% aus. Der Bereich Industrieerzeugnisse und verarbeitendes Gewerbe blieb weitgehend stabil (+2%) und der Bereich Software und Technologie nahm leicht zu (+6%). Die Sektoren machen jeweils 24% und 23% aus und zeigten eine steigende Tendenz. Insgesamt bleibt der Markt widerstandsfähig, trotz der Zinserhöhungen im letzten und in diesem Jahr”, sagte Herr Schmitz.
“Im Vereinigten Königreich wurden 55 Transaktionen abgeschlossen, was auf dem Niveau des zweiten Quartals aber unter dem des dritten Quartals 2022 (-11%) lag. Im bisherigen Jahresverlauf blieb die Zahl der Transaktionen 17% unter dem Vorjahreswert in den ersten drei Monaten zurück, was auf das schwierige Marktumfeld und gestiegene Zinsen zurückzuführen ist“, erklärte Charles Martin, Direktor in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey.
“Der Anteil der Debt Funds ist im Vereinigten Königreich im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen (62), da die Banken im Mid-Market-Segment Anteile hinzugewonnen haben. Doch ist es den Debt Funds gelungen, ihren Anteil im 3. Quartal wieder zu erhöhen“, fügte er hinzu. Zum Thema Frankreich sagte er: “Mit 46 Transaktionen im dritten Quartal verzeichnete der französische Markt einen starken Anstieg von 48% im Vergleich zum zweiten Quartal, allerdings einen Rückgang von 22% gegenüber dem dritten Quartal 2022.“
Banken dominieren Finanzierungslandschaft
“Banken dominieren die Finanzierungslandschaft mit 62% aller Transaktionen im Gegensatz zum dritten Quartal 2022, in dem der Markt gleichmäßig zwischen Banken und privaten Kreditgebern aufgeteilt war”, fügte er hinzu.
In den Benelux-Ländern stieg die Zahl der Transaktionen im Einklang mit den wichtigsten europäischen Märkten um 45% gegenüber dem zweiten Quartal, wobei die Niederlande erneut mit 88% der Transaktionen dominierten und 63% aller Transaktionen in Benelux auf Debt Funds entfielen.
Martin Aleñar Iglesias, Direktor in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey, kommentierte die Entwicklung in Spanien: “Bei allen Transaktionen handelte es sich um vorrangige Finanzierungen, wobei die Banken die aktivsten Kreditgeber waren. Die allmähliche Verlagerung von Refinanzierungen zu LBOs und Add-ons ist ein Zeichen dafür, dass sich der M&A-Markt langsam erholt.”
Ausblick: Die Pipeline wächst
“Obwohl immer noch eine gewisse Unsicherheit darüber besteht, wann der M&A-Markt wieder anzieht, ist die Pipeline an neuen Transaktionen in den letzten Wochen angewachsen, so dass wir einen guten Dealflow für den Rest des Jahres 2023 und bis ins Jahr 2024 hinein erwarten. Da die Inflation und die Energiepreise zurückgehen und die Zinssätze wahrscheinlich ihren Höchststand erreicht haben, rechnen wir für den Rest des Jahres mit einer soliden Finanzierungstätigkeit”, so Schmitz.
Als Chefredakteurin der Unternehmeredition berichtet Eva Rathgeber regelmäßig über Unternehmen und das Wirtschaftsgeschehen. Sie verfügt über langjährige Erfahrung im Wirtschaftsjournalismus und in der PR.
