Konsequenter Neustart nach MBO
Angesichts der jüngsten Umfragen des Zweirad-Industrieverbandes (ZIV) darf sich Mathias Seidler, Vorstandsvorsitzender der Derby Cycle AG, bestätigt fühlen. Denn die Bundesbürger geben immer mehr Geld für höherwertige Fahrräder und Elektro-Bicycles aus. Seidler hatte den Trend bereits erkannt, als sich die einstige Muttergesellschaft Derby Cycle Corp. im Jahr 2005 für eine Trennung von ihren Deutschland-Aktivitäten entschieden hatte. Als damaliger Geschäftsführer übernahm er diese im Zuge eines mit Private Equity unterlegten Management Buy-outs und verband die Unternehmensgründung unverzüglich mit einer strategischen Neuausrichtung. An die Stelle des Vertriebs über Discounter und Baumärkte sollte die qualitativ wie preislich höherwertige Positionierung im Fachhandel treten. Diese Philosophie wollte das Management auch internationalisieren und darüber hinaus den Einstieg in die Produktion von Elektrofahrrädern wagen. Alle Schritte wurden binnen weniger Jahre konsequent umgesetzt. “Die Strategie trägt ungebrochen Früchte, insbesondere bei den E-Bikes und den sportiven Fahrrädern sind wir weiter auf Wachstumskurs”, freut sich Seidler.
Mit Private Equity auf Wachstumskurs
Möglich wurde die Neuausrichtung durch das Engagement der Beteiligungsgesellschaft Finatem, die im Zuge des Management Buy-outs 85% der Anteile übernommen hatte. Der Finanzinvestor stand dem Management darüber hinaus als Beirat zur Seite, wirkte aber nicht aktiv auf die operative Geschäftstätigkeit ein. Derby Cycle investierte auf Basis seines soliden Kapitalfundaments nun kräftig in Wachstum. Ergebnis: Schon in den ersten fünf Jahren ist es gelungen, den Umsatz annähernd zu verdoppeln. Noch besser entwickelt haben sich die Gewinne, weil in der gleichen Zeit die EBIT-Marge von 5% auf heute 7% gestiegen ist. Klar war aber nach einiger Zeit auch: Mit der Innenfinanzierung allein würde das Unternehmen sein weltweites Umsatzpotenzial kaum ausschöpfen können. Auch der Finanzinvestor konnte kein weiteres Kapital zuschießen. Er strebte vielmehr, wie es zum Geschäftsmodell von Private Equity gehört, nach einigen Jahren den Verkauf seiner Anteile an.
Erfolgreicher Börsengang
Doch Derby war mit seiner Marktposition und dem Wachstumspotenzial mittlerweile attraktiv genug, um auch die Investoren am Kapitalmarkt für sich zu begeistern. Bei dem im März abgeschlossenen Gang an den Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse konnte die Gesellschaft ein Volumen von insgesamt 76,1 Mio. EUR platzieren. Der Börsenneuling überzeugte die Investoren mit einer ganzen Reihe von Argumenten. So ist Derby Cycle gemessen am Umsatz heute der größte deutsche Fahrradhersteller und kann seine in der Heimat erfolgreiche Geschäftsphilosophie nun auf die Weltmärkte übertragen. Die Räder des Unternehmens werden mittlerweile in mehr als 40 Ländern verkauft. Mit dem Emissionserlös soll die Expansion nun durch selektive Akquisitionen von Distributoren ebenso wie durch organisches Wachstum vorangetrieben werden.
Profitieren von den Megatrends
Das Auslandsgeschäft ist bereits im 4. Quartal 2010 wieder überproportional gewachsen und im Vorjahresvergleich von 27,8% auf 32,6% gestiegen. Das Unternehmen sieht sich zudem beim Zukunftsthema Elektrofahrräder mit einem Marktanteil von 20% als Nummer eins in Deutschland ebenfalls bestens positioniert. Derby Cycle baut darauf, dass sich das E-Bike als Transportmittel im Alltag noch viel stärker durchsetzen wird als bisher. “Hier kommen von der demografischen Veränderung bis hin zum Umweltbewusstsein gleich mehrere Megatrends zum Tragen”, sagt Bögershausen.
“Der Mittelstand muss ein IPO wieder stärker als Finanzierungsalternative in Betracht ziehen”
Interview mit Uwe Bögershausen, Vorstand, Derby Cycle AG
Unternehmeredition: Herr Bögershausen, warum war Private Equity wichtig für Derby Cycle und wie beurteilen Sie die gemeinsamen Jahre heute?
Bögershausen: Der Management Buy-out war eine grundsolide Mittelstandsfinanzierung durch die deutsche Beteiligungsgesellschaft Finatem und hat es dem Management ermöglicht, seine Pläne umzusetzen. Die Neuausrichtung auf den Vertrieb über den Fachhandel war damals ein mutiger Schritt. Nicht minder anspruchsvoll waren die geplante Internationalisierung und die Besetzung des Themas Elektrofahrrad. Die Partnerschaft mit dem Finanzinvestor hat sich mit Blick auf all diese Ziele als äußerst fruchtbar erwiesen. Und es wurde keineswegs – wie es Private Equity oft unterstellt wird – Geld aus dem Unternehmen herausgezogen. Im Gegenteil: Die Eigenkapitalquote hat sich Jahr für Jahr verbessert und jeder freie Euro wurde in das Wachstum investiert.
Unternehmeredition: Was hat Sie zum Gang an die Börse bewogen und wie gestaltete sich die Verteilung der Mittel aus dem IPO an den Finanzinvestor einerseits und an das Unternehmen andererseits?
Bögershausen: Im Vordergrund stand die Wachstumsfinanzierung. Insgesamt sind dem Unternehmen aus dem IPO nach Abzug aller Kosten rund 17 Mio. EUR zugeflossen. Der Rest in Höhe von 54 Mio. EUR ging an den Finanzinvestor, der derzeit noch Anteile i.H.v. 10% hält. Durch die Umschichtung befinden sich unsere Aktien jetzt zu über 80% in Streubesitz, wobei das Management weiterhin ein Ankerinvestor ist. Die hohe Liquidität in Form von frei im Markt zirkulierenden Anteilen ist für einen Mid Cap wie uns wichtig, um attraktiv zu sein für Anleger.
Unternehmeredition: Wie sind Sie mit den Herausforderungen rund um das IPO zurechtgekommen, und wie beurteilen Sie die damit verbundenen Pflichten zur Transparenz?
Bögershausen: Wir haben eine überzeugende Equity Story, mit der man Investoren begeistern kann. Die Vorbereitung findet allerdings schon unter einem sehr hohen Zeitdruck von vier bis sechs Monaten statt. Die Herausforderungen an die Transparenz sind sicherlich für viele Mittelständler ungewohnt. Aber auch davor muss man keine Angst haben. Der Kapitalmarkt hat Informationsbedürfnisse, und das kann sogar gewinnbringend sein, weil so die eigene Strategie regelmäßig auf den Prüfstand kommt. Man braucht aber auch Rückgrat und darf sich nicht quartalsweise von kurzfristigen Meinungen beeinflussen lassen. Wird eine Strategie logisch begründet, dann akzeptiert sie der Kapitalmarkt auch. Ich würde mittelständischen Unternehmen mit starken und innovativen Produkten auf jeden Fall raten, das IPO wieder stärker als Finanzierungsalternative in Betracht zu ziehen.
Unternehmeredition: Wie schätzen Sie die Perspektiven für den Fahrradmarkt ein?
Bögershausen: Er verändert sich aktuell dramatisch. Wie einst der Erfolg der Mountain Bikes wird das Elektrofahrrad den Markt ganz grundsätzlich verändern. Die Zielgruppe sind heute längst nicht mehr nur die Älteren. Wir sehen immer mehr 40-Jährige, die mit dem E-Bike zur Arbeit fahren, und auch die Politik hat mit Blick auf die Feinstaubbelastung in den Großstädten ein handfestes Interesse. Parallel dazu sehen wir für sportive Räder weltweit einen weiter wachsenden Markt, und nicht zuletzt registrieren wir ein anhaltendes Interesse an hoher Qualität.
Unternehmeredition: Herr Bögershausen, vielen Dank für das Gespräch.
Artikel und Interview: Norbert Hofmann
redaktion@unternehmeredition.de
Kurzprofil: Derby Cycle AG
Gründungsjahr: 2005
Branche: Fahrräder
Unternehmenssitz: Cloppenburg
Mitarbeiterzahl: 550
Umsatz 2009/2010: 173 Mio. EUR
Internet: www.derby-cycle.com