Neue Geschäftskonzepte prägen den deutschen und europäischen Bäckereimarkt ebenso wie der Trend zur Größe. Ein ideales Umfeld, um mit Firmenübernahmen und Roll-Out-Strategien zusätzliche Marktanteile zu gewinnen. Das denken sich auch so manche Private-Equity- und strategische Investoren.
Als der Leaders Club France jüngst die Groupe Le Duff für ihren außergewöhnlichen Werdegang ehrte, fehlte es nicht an Superlativen. Der weltweit größte Konzern für Café- und Bäckereikonzepte, so die Jury, stehe für „eines der schönsten unternehmerischen Abenteuer der Gastronomie“. Für die Firmengruppe geht das Abenteuer schon wieder weiter. Anfang April gab sie die Übernahme der deutschen Retailbäckereikette Kamps GmbH von der Beteiligungsgesellschaft ECM Equity Capital Management bekannt, die das Traditionsunternehmen gemeinsam mit dem Management seit 2010 neu ausgerichtet hatte. „Wir sind stolz darauf, einen Beitrag zur strategischen Weiterentwicklung von Kamps geleistet zu haben, und freuen uns, dass Groupe Le Duff die Wachstumsstrategie nun fortsetzen wird“, sagte Florian Kähler, Partner bei ECM, anlässlich der Übernahme.
Akquisitionen in einem konsolidierenden Markt
Übernahmen passen zu dem von intensivem Wettbewerb geprägten deutschen Bäckereimarkt, in dem es kleinere Betriebe immer schwerer haben. Sie verlieren Marktanteile an Discounter ebenso wie an größere Ketten. Am durchschnittlichen Branchenwachstum von bis zu 5 Prozent jährlich partizipieren deshalb nur jene Unternehmen, die aktiv konsolidieren oder die das traditionelle Bäckereigeschäft mit Quick-Service-Konzepten kombinieren. Gleichzeitig gewinnen hochfrequentierte Standorte wie Bahnhöfe, Flughäfen oder Einkaufszentren an Bedeutung. Sie sind ein wichtiges Standbein für den deutlich gestiegenen Absatz von Snacks sowie für andere Gastronomieangebote der Retailbäckereien. Finanzinvestoren können dabei wichtige Partner sein. So will der Billiganbieter Backwerk mit dem schwedischen Mehrheitseigner EQT das Wachstum vor allem im Ausland vorantreiben. Die Industriebäckerei Wback ist im Besitz des Fonds Halder. Und in 2014 wurde Dahlback, regionaler Marktführer in Nordostdeutschland, aus dem Portfolio von Steadfast Capital an die Deutsche Beteiligungs AG verkauft.
Gutes Umfeld für Private Equity
Für das Interesse der Finanzinvestoren an dieser konjunkturunabhängigen Branche gibt es gute Gründe. So verfügen die Betriebe über einen hohen Kapitalumschlag, da die Kundengelder noch vor Fälligkeit der Lieferantenrechnungen in die Kassen fließen. Diese Mittel können Beteiligungsfonds für den Roll-Out nutzen, der in diesem Sektor zudem mit relativ kleinen Investitionsvolumen machbar ist. Und: Nach der Eröffnung neuer Filialen fließt das Geld zügig wieder zurück. Hinzu kommt ein Wandel im Verhalten der Verbraucher, die immer häufiger schnell einmal etwas außer Haus essen. „Der Quick-Service bewegt sich bei den großen Ketten in einem langfristigen Wachstumstrend mit Zuwachsraten von 4 Prozent jährlich“, sagt Frank Schönert, Managing Partner beim M&A-Haus Network Corporate Finance.Neue Geschäftskonzepte prägen den deutschen und europäischen Bäckereimarkt ebenso wie der Trend zur Größe. Ein ideales Umfeld, um mit Firmenübernahmen und Roll-Out-Strategien zusätzliche Marktanteile zu gewinnen. Das denken sich auch so manche Private-Equity- und strategische Investoren.
Wachstum, Übernahmen und Reorganisation
In der Geschichte von Kamps spiegeln sich viele dieser Trends wider. Was 1982 mit einem Laden in Düsseldorf begann, entwickelte sich unter Begleitung von
Finanzinvestoren zum bundesweit größten Bäckerei-Franchisesystem mit in der Spitze über 1.100 Filialen. Nach dem Börsengang 1998 wurde das Geschäftsmodell durch die Übernahmen von Wendeln Brot – mit Marken wie „GoldenToast“ und „Lieken Urkorn“ – und Harrys in Frankreich sowie durch zahlreiche andere Akquisitionen um Industriebäckereien erweitert. Damit war Kamps nun selbst ein Akquisitionsziel. Zugegriffen hat der italienische Konzern Barilla, der allerdings kein Interesse am Filialgeschäft hatte und dieses an ECM sowie das Management rund um den CEO Jaap Schalken veräußerte. Kamps fokussierte sich im klassischen Bäckereigeschäft nun ausschließlich auf Nordrhein-Westfalen und realisierte zielstrebig mehr Effizienz. Gleichzeitig sollte der Quick-Service-Anteil der Filialen in Hochfrequenzlagen ausgebaut werden. Außerhalb von NRW wurde hierzu der Roll-out der Kamps Backstube vorangetrieben. Dies ist ein von der Belieferung durch eine zentrale Großbäckerei unabhängiges Gastronomiekonzept, bei dem tiefgekühlte Teiglinge zur gesamten Produktpalette frisch und „erlebbar“ vor Ort gebacken werden. Heute gibt es deutschlandweit rund 70 Kamps-Backstuben, aber auch zwei Standorte in Großbritannien, und weiteres internationales Wachstum ist geplant. „Mit dem Konzept haben wir ein vom Produktionsstandort unabhängiges, national und international skalierbares Geschäftsformat erfolgreich aufgebaut“, sagt CEO Jaap Schalken.
Verhandlungen gut vorbereitet
Der Verkaufsprozess war für die mit der Veräußerung beauftragte Network Corporate Finance mit einigen Herausforderungen verbunden. „Die durch die Straffung des Filialnetzes rückläufigen Umsatzzahlen drohten die Erfolge im Kerngeschäft und die sehr stark gewachsene Profitabilität zu überschatten“, sagt Schönert. Nicht minder wichtig: Private-Equity-Häuser wollen neben der Rendite für ihre Investoren auch ein „Good Home“ für die Unternehmen finden. Deshalb sollten in erster Linie strategische Investoren gesucht werden, die zudem einen strategischen Preis über das Cashflow-Äquivalent hinaus bezahlen würden. Network Corporate Finance hatte Groupe Le Duff frühzeitig als potenziellen Käufer identifiziert. Der hohe Anteil an attraktiven Hochfrequenzstandorten und der damit einhergehend gestiegene Durchschnittsumsatz pro Filiale nach der Neuausrichtung entsprach den strategischen Zielvorgaben der Gruppe und machte Kamps zum präferierten Übernahmeziel für einen Markteintritt in Deutschland. Le Duff traute dem Management zu, sowohl Kamps erfolgreich weiterzuführen als auch die eigenen Marken des Konzerns in den deutschen Markt zu bringen. Bedingung war deshalb, den CEO Schalken über eine Rückbeteiligung einzubinden und seinen Verbleib im Management sicherzustellen. „Die Rückbeteiligung des Managements kann zu Interessenkonflikten mit dem verkaufenden Mehrheitsgesellschafter führen. Dies galt es zu beachten und ein für beide Seiten attraktives Gesamtpaket zu schnüren“, sagt Schönert.
Positioniert für weiteres Wachstum
Von der Mandatserteilung bis zum Signing war eine Zeitspanne von sechs Monaten vorgesehen. Hätte bis dahin keine Transaktionssicherheit bestanden, wäre ein erweiterter Kreis von Investoren angesprochen worden. Louis Le Duff, der Präsident und Gründer des Konzerns, wusste das. Ebenso war eine mit dem Recht als erster Ansprechpartner verbundene Preisprämie kommuniziert worden. In der Vorbereitung wurde vom Verkäufer eine Vendor Due Diligence in Auftrag gegeben, deren Ergebnisse die Grundlage für die Prüfung durch Groupe Le Duff waren. Ungeachtet dessen verliefen die Gespräche nicht immer leicht. „Patriarchen sind sehr emotional und deshalb auch schwierige Verhandlungspartner“, sagt Schönert. Dennoch: Nach einer Prüfungs- und Verhandlungszeit von nur drei Monaten war der Weg für das weitere Wachstum von Kamps und Groupe Le Duff geebnet.