Die Eigenkapitalquote deutscher Mittelständler ist auf Rekordniveau. Dennoch schlägt sich dies nicht auf die Investitionsneigung nieder. Um sie anzukurbeln, ist es neben einer Kapitalmarktunion wichtig, Firmenkreditgeschäfte und mittelständisch orientierte Hausbanken zu entlasten.
Der Trend ist ungebrochen. Die mittelständischen Unternehmen in Deutschland bauen weiterhin Eigenkapital auf. Im Mittel liegt die Eigenkapitalquote bei 22,3 Prozent. Sie erreicht damit einen neuen Rekordwert. Das bedeutet, dass die Unternehmen überwiegend in einer robusten Verfassung sind. Sie können auch konjunkturelle Schwächephasen oder geopolitischen Schocks heute weitaus besser verkraften als noch vor einigen Jahren. Denn in den vergangenen 14 Jahren hat sich die Eigenkapitalausstattung mehr als verdreifacht. Das belegt unsere Diagnose Mittelstand, die wir vor Kurzem vorgestellt haben.
Zurückhaltung bei Investitionen
Die hohe Eigenkapitalquote und Liquiditätshaltung spiegeln aber auch eine geringe Investitionsneigung bei den Unternehmen wider. In der jetzigen Phase, die von Unsicherheiten geprägt ist, agieren die Unternehmer vorsichtig. Das galt bereits in den Vorjahren, und auch für dieses Jahr ist keine grundlegende Änderung bei den Investitionen zu erwarten. Nach unserer Einschätzung werden mehr als 50 Prozent der Investitionen im laufenden Jahr in den Ersatz von Anlagen oder Maschinen gehen. Nur etwa 20 Prozent sollen in Erweiterungen und Expansion fließen. Insgesamt gesehen wird das Wirtschaftswachstum wohl moderat bleiben. An dieser Aussicht hat auch die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank nichts geändert. Niedrige Zinsen und immer mehr billiges Geld können keinen Investitionsaufschwung bewirken. Nicht in den südlichen Ländern der Euro-Zone und auch nicht in der stärksten Volkswirtschaft des Euro-Raumes, in Deutschland. Statt des angekündigten Anleihekauf-Programms braucht die Euro-Zone Folgendes: Gefragt sind Reformen, die in den einzelnen Volkswirtschaften die Wettbewerbsfähigkeit stärken. Gefragt ist Vertrauen in die Leistungsfähigkeit der einzelnen Staaten und gefragt ist letztendlich der ernsthafte Wille zum Abbau der Schuldenberge bei den öffentlichen Haushalten.
Lokale Hausbanken wie die Sparkassen haben ihren Regionen auch in der Finanzmarktkrise die Treue gehalten. Während die Auslandsbanken laut Bundesbankstatistik in den Jahren 2009 bis 2013 ihre Unternehmenskredite bundesweit um 41 Mrd. Euro abgebaut haben, haben die Sparkassen ihre Kreditbestände erhöht. Jedes Jahr verzeichneten die Sparkassen ein sehr lebhaftes Neugeschäft an Unternehmenskrediten. Pro Jahr wurden zwischen 65 und 69 Mrd. Euro an Kreditmitteln neu ausgereicht. Und auch die Landesbanken haben zwar ihre Risikoaktiva abgebaut, allerdings nicht zulasten des Unternehmenskreditgeschäfts.
Die Eigenkapitalquote deutscher Mittelständler ist auf Rekordniveau. Dennoch schlägt sich dies nicht auf die Investitionsneigung nieder. Um sie anzukurbeln, ist es neben einer Kapitalmarktunion wichtig, Firmenkreditgeschäfte und mittelständisch orientierte Hausbanken zu entlasten.
Deutschland ist von den Gedanken des Föderalismus, der Subsidiarität und der Dezentralität geprägt. Sie spiegeln sich auch in den ökonomischen Strukturen wider – insbesondere in der großen Bedeutung des Mittelstands und in den auf Dezentralität angelegten Bankenstrukturen. Denn eine dezentrale Wirtschaft braucht als Spiegel auch eine dezentrale Kreditwirtschaft. Dies gilt ganz besonders in Volkswirtschaften, deren Unternehmen sich traditionell relativ stark über Banken finanzieren – wie in Deutschland.
Ein wichtiger Erfolgsfaktor des deutschen Mittelstands ist die Passgenauigkeit von realwirtschaftlichen und finanzwirtschaftlichen Strukturen. So trifft der über das gesamte Bundesgebiet verteilte Mittelstand auf ein dezentrales Bankensystem, das ebenso in den Regionen verwurzelt ist wie der Mittelstand selbst. Sparkassen und Genossenschaftsbanken stellen mit ihren ausgewogenen Filialnetzen die Versorgung mit Bankdienstleistungen in der Breite sicher.
Deutsches Spezifikum
Damit unterscheidet sich Deutschland von anderen europäischen Nachbarländern. Nicht in allen Ländern ist die Wirtschaftsstruktur so breit gefächert wie in Deutschland, auch wenn es auch in anderen Ländern Mittelständler gibt. Und nicht überall ist das kreditwirtschaftliche Angebot so gut auf alle Größenordnungen von Unternehmen angepasst, nicht immer ist das Angebot flächendeckend und nicht überall kommen die Banken ihrer dienenden Rolle gegenüber der Realwirtschaft so gut nach. Gleichwohl spielen Bankkredite auch in anderen EU-Ländern eine wichtige Rolle. In Frankreich ist das Volumen an Unternehmenskrediten gut viermal so hoch wie das Wertpapiervolumen, in Italien mehr als siebenmal und sogar im kapitalmarktorientierten Großbritannien wird etwa die Hälfte aller Unternehmensfinanzierungen (48,4 Prozent) über Kredite abgewickelt und nur 20 Prozent mit Wertpapieren.
Insofern ist es nachvollziehbar, dass die EU-Kommission mit Blick auf manche Länder versucht, Finanzierungslücken von Unternehmen mit Hilfe einer Kapitalmarktunion zu schließen. Für den deutschen Mittelstand jedoch sollte man den Nutzen einer solchen Kapitalmarktunion nicht überschätzen. Denn das Kreditangebot hierzulande ist nicht nur naheliegend und preiswert, sondern entspricht auch der Mentalität mittelständischer Unternehmer, die Entscheidungshoheit über das eigene Unternehmen und den eigenen Betrieb behalten zu wollen.
Fazit
Wir denken, dass es neben einer Kapitalmarktunion mindestens ebenso notwendig ist, mittelständisches Firmenkreditgeschäft und mittelständisch orientierte Hausbanken regulatorisch zu entlasten. Denn sie wurden im Zuge der Bewältigung der Finanzmarktkrise allzu häufig mit international tätigen, riskanten Akteuren über einen Kamm geschoren. Das mag dem Zeitdruck bei der Einführung der Regulierung geschuldet sein. Jetzt ist es an der Zeit, diese Regelungen auf den Prüfstand zu stellen und den risikoarmen, traditionellen Mittelstandkredit zu entlasten. An erster Stelle stehen hier Nachbesserungen bei Liquiditäts- und Eigenkapitalkennzahlen.
Mittelständisch orientierte Kreditinstitute, die ihrer Region und ihrer Kundschaft verpflichtet sind, waren und sind Teil der Lösung. Insofern ist es konsequent und an der Zeit, diese Institute und ihr Mittelstandsgeschäft zu stärken. Denn der nächste Aufschwung und mit ihm der nächste Investitionsschub kommen bestimmt und Mittelständler – in ganz Europa – werden sich dann auf lokale Hausbanken stützen wollen. Und Institute wie die Sparkassen wollen sich statt auf Bürokratie lieber auf ihre Kunden konzentrieren. Damit die mittelständischen Unternehmen auch in Zukunft sehr gute Finanzierungsbedingungen haben.
Zur Person
